Una recuperación del apetito por el riesgo sienta las bases de una remontada en las bolsas
La semana pasada asistimos a un rebote decisivo en los mercados de valores. Ante la ausencia de malas noticias que minen la confianza en relación con la crisis bancaria, los traders contemplan las condiciones que pueden sentar las bases para una remontada en la renta variable.
Resumen:
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Indicadores de volatilidad bajando: este es un indicador clave de un sentimiento de mercado más estable.
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Rentabilidades más bajas en los bonos, que ayudan a remontar a las bolsas: regresan las correlaciones negativas, y las rentabilidades de los bonos de EEUU favorecen a los índices de bolsa.
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Mercados de valores que se recuperan: se rompen importantes niveles de resistencia.
Una menor volatilidad señala una mejora en el sentimiento
Durante la semana pasada hubo un cambio decisivo en el sentimiento.
Las primeras semanas de marzo se caracterizaron por el temor a las posibles complicaciones de una crisis bancaria en EEUU.
La quiebra de tres bancos medianos de EEUU se contagió a Europa a través de Credit Suisse.
Sin embargo, los temores se calmaron después que UBS acordó adquirir a su rival suizo y las autoridades bancarias de EEUU intervinieron para estabilizar el sector.
Los indicadores de volatilidad están comenzando a normalizarse
Este apaciguamiento de los temores se refleja en la reducción de las mediciones de volatilidad en los mercados de bonos, divisas y valores.
Aunque la volatilidad en los bonos del tesoro de los EEUU (medida por el índice “ICE BofAML MOVE”) sigue elevada, muestra fuertes descensos.
Un asentamiento de los mercados de bonos contribuye a calmar el sentimiento de mercado en otras categorías de activos.
Esto podemos verlo reflejarse en que también está cayendo la volatilidad de las divisas (medida por el índice Deutsche Bank de volatilidad en las divisas). Una volatilidad más baja en forex también es un reflejo de unos mercados más calmados en general.
No solo eso, en los mercados de valores también podemos ver que la volatilidad es sustancialmente menor ahora que hace un par de semanas.
El índice VIX, que mide la volatilidad en las opciones S&P 500, volvió a caer hasta un nivel bastante más normal, en torno a 20.
Los descensos en la volatilidad no se limitan a Wall Street, y el índice de volatilidad del DAX (conocido como el V-DAX y una métrica de la volatilidad entre las acciones de bolsa alemanas) también muestra una reducción significativa.
Esto es importante cuando se compara con el índice DAX en sí. Hay una clara relación negativa entre la volatilidad del DAX y el desempeño de las bolsas alemanas.
Esto ocurre porque cuando prevalece el miedo los traders se apresuran a comprar opciones put (para proteger sus carteras frente a las caídas). Cuando esos temores se calman baja la demanda de opciones put y los precios caen.
Por consiguiente, la menor volatilidad refleja un escenario más positivo para las acciones de bolsa.
Finalmente, resulta asimismo notable la reducción en la volatilidad al operar. También comenzaron a bajar los niveles del indicador ATR (Average True Range) para los principales mercados.
Esto tiene implicaciones para los traders.
A medida que los bruscos giros se vayan asentando, eso permitirá a los traders posicionarse con más convicción.
También es favorable la correlación negativa con las caídas en las rentabilidades
Quizás que en las últimas semanas se deterioraron las correlaciones negativas entre los futuros S&P 500 y NASDAQ por un lado y las rentabilidades reales de los bonos de EEUU por otro, pero ahora están comenzando a estar ahí otra vez.
Las rentabilidades reales más bajas favorecen a Wall Street.
Podemos ver esto en el gráfico de los futuros S&P 500 frente a las rentabilidades reales de los bonos de EEUU (medidas por los títulos protegidos contra la inflación, “TIPS” a 10 años).
En los últimos 12 meses los futuros S&P 500 mostraron una correlación media importante, de -0,50. Aunque esta correlación se cuestionó durante la crisis bancaria, en las últimas dos semanas reapareció de nuevo.
Es evidente que esta correlación también aparece en el NASDAQ. La correlación media en los últimos 12 meses también es fuertemente negativa, de -0,52.
Las caídas en las rentabilidades contribuyen una vez más a favorecer a las bolsas de EEUU.
Por el lado técnico se rompieron resistencias importantes
Si nos fijamos en el aspecto técnico de los principales mercados vemos que está en marcha una recuperación clara.
Con los mercados rompiendo niveles de resistencia, será crucial observar la reacción a cualquier retroceso a corto plazo.
Futuros S&P 500 (SP500ft)
Los futuros S&P 500 llevan laterales desde el pasado noviembre.
No obstante, la reacción a la mejora del sentimiento en el último par de semanas ha puesto de nuevo sobre la mesa un ataque a los máximos del rango.
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Se desarrolló una tendencia alcista de tres semanas
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El mercado cerró por encima de la resistencia en los 4082.
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El RSI diario confirma la ruptura, y ahora se sitúa consistentemente por encima de 50.
Todo ello apunta a comprar en momentos de debilidad con vistas a un ataque al importante rango de resistencias 4185/4208.
Hay una banda de soporte entre los 4035/4082, relevante para que continúe una recuperación a corto y medio plazo.
Un movimiento por debajo de los 3937 aborta el escenario de recuperación dentro del rango.
Futuros NASDAQ 100 (SP500ft)
Han roto claramente la resistencia clave de los 12955 (máximos de septiembre y febrero) y ahora presentan un aspecto decididamente positivo.
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Impulso fuerte, con el RSI en la parte alta de los 60.
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Medias móviles giradas con decisión al alza.
La clave ahora es la reacción ante la debilidad.
Cualquier movimiento de corrección tiene que construir soporte en la banda de los 12650/13080 para sostener el impulso de la recuperación.
Si esta ruptura consigue aguantar podríamos ver un nuevo ataque al importante máximo de agosto en los 13740.
Índice alemán DAX (GER40)
El DAX se recuperó con fuerza en el último par de semanas, y ahora se plantea un nuevo ataque a la resistencia clave en los 15712.
Las principales novedades de esta semana fueron:
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El movimiento por encima del pivote en el punto intermedio del rango, entre 15185/15325
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La confirmación del RSI diario superando con decisión los 50.
Esto abre la posibilidad de comprar en soporte si se debilita, para un ataque al máximo de marzo en los 15712.
Superarlo dejaría a su vez despejado el camino hacia el máximo histórico en los 16300.
La banda de pivote entre 15185/15325 es el soporte inicial.
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