Fundamentales y técnicos, alineados para ver ganancias en el oro
Desde que se puso en marcha la recuperación del oro el pasado mes de noviembre, la remontada es impresionante. Sin embargo, al acercarnos al final del primer trimestre de 2023 los astros se están alineando para que veamos nuevas subidas en el oro.
Tenemos solidos motivos fundamentales y técnicos para creer que el oro continuará moviéndose al alza, y podría estar preparándose para volver a atacar una vez más sus máximos históricos.
Resumen:
- El giro acomodaticio en la Fed es positivo para el oro: la “subida laxa” de marzo impulsa al oro ante la debilidad del USD y las caídas en las rentabilidades de los bonos.
- La crisis bancaria de EEUU favorece al oro como valor defensivo: el oro se desempeñó bien al tiempo que se reducía el apetito por el riesgo.
- La demanda de oro entre los bancos centrales sigue siendo fuerte: en los últimos meses los bancos centrales compraron enormes cantidades de oro.
- Los indicadores técnicos muestran rupturas y un fuerte impulso: esto sugiere comprar con la debilidad, en busca de nuevas revalorizaciones.
La “subida laxa” de la Fed
La subida de tasas de interés que dictaminó la Reserva Federal el pasado miércoles podría marcar el final de actual ciclo de endurecimiento en su política monetaria.
El FOMC elevó su objetivo para los fondos federales hasta el 4,75%/5,00%. No obstante, también hubo abundantes pistas que apuntan a que, muy probablemente, esta sea su última subida.
Fue una “subida laxa” (dovish hike):
- En la declaración del FOMC sobre un endurecimiento monetario adicional, la redacción previa (“será apropiado”) se cambió por “podría ser apropiado”.
- El presidente de la Fed, Powell, enfatiza que el estrés bancario podría provocar una restricción del crédito y ejercer “un efecto macroeconómico significativo”.
- Los gráficos de dispersión que muestran las proyecciones de las tasas de interés para finales de 2023 quedaron sin cambios en una mediana del 5,1%.
Los mercados están interpretando que, a la vista de una creciente crisis bancaria en los EEUU, la Fed puede estar finalizando su ciclo de subidas.
Si observamos la reacción del mercado, este, efectivamente, parece ser el caso:
Los futuros sobre los fondos federales muestran que la tasa de interés máxima está por debajo del 5,00%, pero también que la primera rebaja de tasas podría llegar ¡incluso este mismo mes de julio!
Esto se refleja en la herramienta FedWatch del CME Group, que ahora muestra una probabilidad de solo el 25% para una subida de tasas en la próxima reunión de mayo.
Pensamos que esta relajación en la postura de la Reserva Federal será negativa para el USD en las próximas semanas.
A su vez, un USD más débil debería favorecer al oro.
El USD más débil y las caídas en las rentabilidades favorecen al oro
Una Fed más acomodaticia debido a la crisis bancaria en los EEUU está ejerciendo un impacto significativo en las rentabilidades de los bonos de EEUU. También debería continuar lastrando al USD.
Las rentabilidades más bajas y un USD más débil son positivos para el oro.
Las caídas en las rentabilidades son positivas para el oro
Cuando analizamos el oro tendemos a fijarnos en su correlación con las rentabilidades de los bonos de EEUU, específicamente en la rentabilidad real de bono de EEUU a 10 años.
Las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EEUU cayeron con fuerza, pero las expectativas sobre la inflación en EEUU aguantaron relativamente, lo que lastró la rentabilidad “real” a la baja. (La “rentabilidad real” es la rentabilidad nominal menos la inflación).
En términos de mercado, la rentabilidad real se mide con los títulos del Tesoro de EEUU a 10 años protegidos contra la inflación (TIPS).
En los últimos 12 meses, el oro mantuvo una correlación media muy sólida con las rentabilidades reales, de -0,50.
Las caídas en las rentabilidades son positivas para el oro.
La debilidad del USD es muy positiva para el oro
No obstante, si estudiamos la relación con el USD vemos una correlación negativa aún más fuerte con el oro.
Como puede apreciarse en el gráfico, la correlación negativa es extremadamente fuerte, de -0,66 en promedio durante los últimos 12 meses.
El gráfico del oro es casi una imagen en espejo del índice del dólar. Por consiguiente, si el USD continúa debilitándose esto será positivo para el oro.
El oro es un valor defensivo muy apreciado por los bancos centrales
La reciente crisis bancaria en los EEUU contribuyó a hacer subir el precio del oro. No obstante, a medio y largo plazo los bancos centrales también ayudan a ello.
La crisis bancaria en EEUU impulsa los activos defensivos
La crisis bancaria en EEUU es negativa para el apetito por el riesgo, y el temor al contagio en el sector bancario y las reminiscencias con el 2008 han avivado la demanda de activos que actúen como refugios defensivos.
Esto ha impulsado a los inversores hacia activos como el oro.
Tras el repentino colapso de Silicon Valley Bank el pasado 10 de marzo, el oro remontó casi un 9%.
Los bancos centrales incrementaron significativamente sus adquisiciones de oro
La demanda de oro experimentó un impulso significativo en los últimos meses.
Si observamos los datos sobre ventas/compras netas de oro por parte de los bancos centrales del mundo, vemos un incremento sustancial en las compras desde mediados de 2022.
El siguiente gráfico está elaborado por Dan Popescu, consultor especialista en oro.
El gráfico muestra que en el T3 y T4 del 2022 hubo adquisiciones récord de oro por parte de bancos centrales. Según el consejo mundial del oro (World Gold Council), entre los compradores prominentes se hallaban los bancos centrales de Turquía y China.
Al parecer este incremento en la demanda prosiguió durante el T1 del 2023 con +31 toneladas netas añadidas en el mes de enero.
De acuerdo con datos del World Gold Council los bancos centrales custodian cerca del 17% del oro total mundial. Por consiguiente, este impulso en la demanda habría desempeñado un papel importante en la remontada del oro desde el pasado mes de noviembre.
Si continúa esta demanda neta positiva, seguirá contribuyendo a favorecer al precio del oro.
Los indicadores técnicos sólidos sugieren nuevas subidas del oro
En el análisis técnico del oro también vemos un escenario sólido.
Podemos ver un fuerte tramo alcista en las últimas dos semanas.
Una ruptura alcista de la resistencia clave por el máximo de febrero en los $1960 es el siguiente paso importante en la recuperación, dentro de un canal de tendencia alcista a medio plazo.
Si el precio cierra por encima de los $2000 esto abriría la puerta a atacar la resistencia clave a largo plazo en:
- El máximo en los $2070 por el inicio de la guerra en Ucrania.
- El máximo histórico en los $2075 (por el inicio de la pandemia de COVID).
He aquí algunos detalles positivos más en el análisis técnico:
- El impulso es fuerte con el RSI en la zona alta de los 60, lo que sugiere que la debilidad es una oportunidad de compra.
- Las medias móviles de 21 y 55 días son ascendentes y acaban de realizar un “cruce de oro”.
- Hay buen soporte a corto plazo entre los $1930/$1960.
Por consiguiente, desde aquí nos inclinamos por usar la debilidad como una oportunidad para comprar oro, y creemos que en las próximas semanas podríamos ver un nuevo ataque sobre los máximos clave.
Este material está pensado únicamente como información general, y no como consejos financieros ni de ninguna otra clase en el que el usuario deba confiar, y no debe considerarse como tal. INFINOX no está autorizada a proporcionar consejos de inversión. Ninguna de las opiniones que aquí aparecen constituye una recomendación por parte de INFINOX o del autor, que pueda hacer pensar a un usuario concreto que una inversión, transacción o estrategia financiera o de inversión es adecuada para él. Todo trading conlleva riesgo.
