Semana entrante: foco en la inflación de EEUU y una reunión clave del BCE

Esta semana puede abreviarse debido al viernes de semana santa, pero será suficientemente densa en datos como para tener en vilo a los traders. El retorno de los datos de primer nivel en EEUU se traduce en que el protagonismo vuelve a estar en la inflación del IPC, donde la expectativa es que la tasa principal supere claramente la marca del 8%. También sabremos más sobre las perspectivas del consumo en los EEUU, a través del dato de ventas minoristas y el de sentimiento de la Universidad de Michigan. Además hay tres bancos centrales importantes que actualizan su política monetaria. Los operadores estarán ansiosos por saber qué tan favorables están el BoC, el RBNZ e incluso el BCE respecto a endurecer su política monetaria.

A vigilar: 

• Norteamérica: En EEUU, IPC, ventas minoristas y sentimiento de Michigan; junto con el Banco de Canadá (BoC)
• Europa y Asia: Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) y Banco Central Europeo (BCE); además de desempleo e inflación en el IPC para el R. Unido.  
• LatAm: ventas minoristas en Brasil y Colombia 

Datos norteamericanos: 

• EEUU: IPC (martes 12 de abril, 1330BST) La expectativa es que el dato general del IPC suba hasta el 8,3% (desde el 7,9% en febrero), con el IPC subyacente subiendo al 6,6% (desde el 6,4%).
• EEUU: IPP (miércoles 13 de abril, 1330BST) El pronóstico sugiere una subida hasta el 11,0% en el IPP general de marzo (desde el 10,0% en febrero), con subida del IPP subyacente hasta el 8,8% (desde el 8,4%).
• Banco de Canadá (BoC): política monetaria (miércoles 13 de abril, 1500BST) El consenso espera una subida de 50 pbs hasta el 1,00% (desde el 0,50%)
• EEUU: ventas minoristas (jueves 14 de abril, 1330BST) Las ventas subyacentes (excluyendo automóviles) se espera que suban un +0,7% m/m en marzo (tras una subida de +0,2% en febrero) 
• EEUU: sentimiento de Michigan, preliminar (jueves 14 de abril, 1500BST) La expectativa es que la estimación preliminar del sentimiento para el mes de abril retroceda a 59,0 (a la baja desde el 59,4 definitivo en marzo)
• EEUU: producción industrial (viernes 15 de abril, 1415BST) se espera que la producción en tasa m/m crezca un +0,4% en marzo, pero que la tasa a/a caiga al 5,9% (desde el 7,5% en febrero)

Tras estabilizarse en el verano de 2021, la inflación de EEUU ha ido subiendo progresivamente en los últimos seis meses. La previsión para la tasa general del IPC de EEUU para el mes de marzo es que supere claramente el 8%, y no se espera que haga máximos hasta primeros de verano como pronto. La inflación subyacente también parece ir camino de tocar el 7% en los próximos meses. La Fed ya está en marcha para subir sus tasas 50 pbs en su próxima reunión, pero una inflación mayor que la esperada podría cimentar subidas agresivas adicionales para más adelante.

También es una semana de datos sobre el consumidor de los EEUU. Las ventas minoristas se espera que muestren un crecimiento mensual de +0,7%. No obstante, este dato llega en medio de un consistente deterioro en los indicadores de confianza. Se espera que el dato de sentimiento de Michigan empeore adicionalmente, tanto en el componente de condiciones actuales como en el de expectativas. Los traders también vigilarán las expectativas de inflación a más largo plazo.

Este miércoles se espera que el Banco de Canadá suba 50 puntos básicos sus tasas de interés hasta el 1,00%, lo que de hecho presagia lo que muchos creen que hará la Fed. Los operadores estarán muy interesados en el mensaje del gobernador Macklem sobre la agenda para futuras subidas. 

Reacción del mercado: 

• USD: estará activo a lo largo de la semana por los diversos datos de primer nivel. Un IPC por encima de lo esperado este martes será favorable para el USD, mientras que la reacción a las ventas minoristas tenderá a ser un poco más cortoplacista. También se estará muy pendiente de cualquier sorpresa negativa en el dato de sentimiento de Michigan, además con interés por las expectativas del consumidor sobre la inflación.
• CAD: estará reactivo a qué tan agresiva sea la orientación futura del Banco de Canadá.

Europa y Asia: 

• R. Unido: desempleo y salarios (martes 12 de abril, 0700BST) se espera que el desempleo caiga hasta el 3,8% en febrero (desde el 3,9% en enero), con expectativa de que los ingresos semanales promedio suban hasta 6,0% (desde el 4,8% en enero).
• Alemania: dato ZEW de sentimiento económico (martes 12 de abril, 1000BST) El consenso espera una continuación del deterioro en el sentimiento hasta -50,0 en abril (desde -39,3 en marzo)
• Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ): política monetaria (miércoles 13 de abril, 0300BST) Se espera una subida de +25 pbs en las tasas de interés, hasta el 1,25% (desde el 1,00% previo)
• China: balanza comercial (miércoles 13 de abril, 0300BST) La subida general se espera que caiga significativamente hasta los +22,4 mil M$ (desde +116,0 mil M$ en febrero)
• R. Unido: IPC (miércoles 13 de abril, 0700BST) La expectativa es que siga subiendo, el IPC general hasta el 6,7% (desde el 6,2% en febrero) y el IPC subyacente hasta el 5,4% (desde el 5,2% en febrero)
• Australia: desempleo (jueves 14 de abril, 0230BST) Se espera que la cifra principal caiga hasta el 3,9% en marzo (desde el 4,0% en febrero)
• Banco Central Europeo (BCE): política monetaria (jueves 14 de abril, 1245BST) No se esperan cambios en la tasa sobre depósitos, en el -0,50%.

La expectativa hacia la inflación británica es que siga subiendo. El Banco de Inglaterra (BoE) anticipa que llegará al 8% en los próximos meses, y algunos sugieren que incluso podría verse el 10%. El pronóstico para el IPC del Reino Unido en marzo es que la cifra de inflación general suba hasta el 6,7%, y hasta el 5,4% la subyacente. Dadas las altas expectativas para los próximos meses, las previsiones tienen riesgos por arriba.

El BCE (al igual que todos los bancos centrales) tiene ante sí una tarea extremadamente difícil: la de intentar equilibrar por un lado el riesgo de una inflación que sube con fuerza (y por encima de lo esperado) y por otro el impacto negativo sobre el crecimiento. Los halcones están cobrando fuerza en el consejo de gobernanza, que reclama al menos una o incluso dos subidas en las tasas de interés antes de fin de año (con la tasa sobre depósitos de vuelta como mínimo al cero). En esta reunión podríamos ver movimientos más decisivos. La finalización para el T3 de las adquisiciones netas de activos podría tener que adelantarse al T2, mientras que la guía futura podría comenzar a señalar tasas de interés más altas en el T3/T4.

Reacción del mercado: 

• en cuanto al Reino Unido, los traders vigilarán las señales de inflación, junto con el crecimiento de los salarios (que son una parte de los datos del mercado laboral) y el IPC. Cualquier cifra por encima del pronóstico favorecerá a la GBP.
• Hay que esperar que el EUR esté volátil en torno a una reunión y rueda de prensa del BCE que serán cruciales. Las pistas que sugieran una política monetaria más estricta favorecerán al EUR.
• AUD: le será favorable cualquier indicio de fortaleza en los datos del mercado laboral.

Latinoamérica: 

• Brasil: ventas minoristas (miércoles 13 abril, 1300BST) En tasa m/m se espera que las ventas crezcan un +0,5% en febrero, mejorando ligeramente en tasa interanual hasta un -1,5% (desde el -1,9% en enero)
• Colombia: ventas minoristas (miércoles 13 abril, 1600BST) La expectativa es que la tasa interanual suba adicionalmente hasta un +21,5% en febrero (al alza desde el +20,9% en enero)
• Colombia: producción industrial (miércoles 13 abril, 1600BST) Se espera que la tasa interanual aumente hasta el +16,3% en febrero (desde +15,1% en enero).

Esta semana parece ser tranquila en Latinoamérica, donde muchos países celebrarán el jueves y viernes santo de la semana santa. No obstante, hay algunos datos de segundo nivel a vigilar, como las ventas minoristas para Brasil y Colombia. En Brasil se espera que la tasa interanual mejore por cuarto mes consecutivo. La tasa interanual todavía se está normalizando por los enormes efectos del del T2 de 2021 en el nivel de base. Colombia parece que tendrá otro mes positivo en las ventas, que ascenderían hasta máximos de seis meses.

Reacción del mercado

• Las divisas de LatAm (específicamente, el BRL y el COP) se verán impactadas por los datos de ventas minoristas, pero los motores primarios serán un amplio sentimiento del mercado y si continúa el rally en el USD.

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