Semana entrante: inflación y PIB atando algunos cabos sueltos

Introducción

Los traders pueden estar recuperándose de una de las semanas más ajetreadas del año, por lo que puede resultar un cierto alivio que la agenda económica parece estar reduciéndose ya esta semana de cara al periodo de Navidad. Quedan unos pocos cabos sueltos que atar, pero todavía hay tiempo para unos pocos datos más de primer nivel sobre inflación y crecimiento económico antes de que los mercados se vayan aquietando de cara a las vacaciones de Navidad y Año Nuevo.

A vigilar: 

• Norteamérica – EEUU: PCE subyacente, PIB, confianza del consumidor y sentimiento de la Universidad de Michigan, junto con el PIB canadiense
• Europa y Asia – Eurozona: confianza del consumidor, PIB del Reino Unido e IPC japonés.
• LatAm –inflación de la primera quincena en México y Brasil

Datos norteamericanos: 

• EEUU: PIB del T3, definitivo (miércoles 22 de diciembre, 1330GMT); está previsto que no se revise el dato preliminar, del +2,1%
• EEUU: ventas de viviendas de segunda mano (miércoles 22 de diciembre, 1500GMT); se espera que suban en noviembre un 3,8% hasta los 6,54 millones (desde los 6,30m de octubre)
• EEUU: confianza del consumidor (miércoles 22 de diciembre, 1500GMT); se espera que mejore hasta 111,6 en diciembre (desde 109,5 en noviembre)
• EEUU: gastos en consumo personal (PCE) subyacente (jueves 23 de diciembre, 1330GMT); se espera que suban un +0,4% m/m en noviembre, lo que incrementaría la inflación interanual hasta el 4,5% (desde el 4,1% en octubre)
• EEUU: pedidos de bienes duraderos (jueves 23 de diciembre, 1330GMT); el consenso espera que el dato subyacente de pedidos salga en noviembre en +0,3% m/m (tras un incremento de +0,5% en octubre)
• Canadá: PIB: noviembre (jueves 23 de diciembre, 1330GMT) 
• EEUU: sentimiento del consumidor de la U de Michigan, definitivo para diciembre (jueves 23 de diciembre, 1500GMT); se espera ver una leve revisión a la baja, hasta 69,7 desde el dato preliminar de 70.4 (el dato definitivo de noviembre fue 67,4)
• EEUU: ventas de viviendas nuevas (jueves 23 de diciembre, 1500GMT) se espera que aumenten un 2% en noviembre, hasta 760.000 (desde 745.000 en octubre)

Hay una sensación de estar atando cabos sueltos en los EEUU: datos para esta semana. El PIB del T3 es una lectura definitiva, y se espera que no se revise la cifra de +2,1% por lo que no anticipamos que haya mucha actividad con este dato. El crecimiento mensual del dato subyacente de bienes duraderos se espera que salga ligeramente reducido en noviembre, pero todavía positivo. El dato de sentimiento de la U de Michigan es una lectura definitiva y se espera que se revise levemente a la baja, aunque seguirá por encima de la lectura de noviembre. Este rebote desde noviembre también se espera que se refleje en la confianza del consumidor de la Conference Board. No obstante, el fuerte aumento en el número de casos de ómicron sugiere una posible sorpresa negativa.

El indicador favorito de la Fed para medir la inflación, el PCE subyacente, se espera que siga la estela del dato de IPC y continúe al alza. El IPC salió hace dos semanas en línea con los pronósticos, y el PCE subyacente raramente da sorpresas.

Reacción del mercado: 

• La volatilidad en el USD comenzará a estabilizarse en la recta final hasta las Navidades.
• El PCE subyacente raramente ayuda mucho a definir la dirección del trading y el PIB tampoco es probable que aporte gran cosa, pero las tasas de contagio con ómicron pueden crear una sorpresa negativa en la confianza del consumidor y afectar al sentimiento en general.

Europa y Asia: 

• Australia: actas de la reunión del Banco de la Reserva de Australia (RBA) (martes 21 de diciembre, 0030GMT) 
• Eurozona: confianza del consumidor (martes 21 de diciembre, 1500GMT); la previsión es que mejore ligeramente hasta -6,7 en diciembre (desde -6,8 en noviembre)
• Japón: actas de la reunión del Banco de Japón (BoJ) (martes 21 de diciembre, 2350GMT) 
• R. Unido: PIB del T3 definitivo (miércoles 22 de diciembre, 0700GMT); se espera que no se revise la segunda lectura, del +1,3% (T2 definitivo: +5,5%)
• Japón: IPC (jueves 23 de diciembre, 2350GMT); las previsiones apuntan a un aumento de la inflación subyacente en noviembre hasta el +0,4% (desde un +0,1% en octubre)

Esta semana va ser bastante tranquila en el frente de los datos europeos. El Aussie podría ver algún aumento en la volatilidad con las actas del RBA, pero es improbable que las actas del BoJ muevan mucho el mercado. El PIB del Reino Unido es el dato definitivo para el T3, y se espera que no se revise la segunda lectura. La confianza del consumidor en la Eurozona ha estado cediendo terreno en los últimos meses. El pronóstico de consenso es un leve repunte al alza, pero con ómicron propagándose rápidamente hay riesgos bajistas en esta previsión.

Será interesante ver si la inflación subyacente japonesa comienza a seguir la estela de la de otros países y repunta al alza. Recientemente la inflación subyacente ha repuntado hasta volver a estar por encima de cero, y se espera que en noviembre se haya movido de nuevo al alza hasta el +0,4%. Esto podría ayudar a apoyar al JPY.

Reacción del mercado: 

• La volatilidad es probable que baje a medida que los mercados van plegando velas de cara a la Navidad.
• Los alcistas del EUR podrían tener que bregar con una posible sorpresa negativa en el dato de confianza del consumidor para la Eurozona.
• El JPY estará sensible a la inflación subyacente.

Latinoamérica: 

• México: ventas minoristas (miércoles 22 de diciembre, 1200GMT) 
• México: inflación quincenal (jueves 23 de diciembre, 1200GMT) 
• Brasil: inflación quincenal (jueves 23 de diciembre, 1300GMT) 

En los últimos meses los elevados niveles de inflación han supuesto un factor importante para impulsar una política monetaria estricta en toda Latinoamérica. La inflación anual de dos dígitos en Brasil ha forzado al banco central a subir sus tipos de interés del 2% al 7,75%, y se espera que lleguen al 9,25% para finales de año. La inflación durante la primera quincena se dará a conocer esta semana, y cualquier cifra por debajo del 1,17% del mes de noviembre supondría un alivio.

En México el banco central subió más de lo esperado sus tipos de interés, 50 puntos básicos hasta el 5,50%, en un intento de controlar su problema de inflación (que llegó al 7,37% en noviembre). Cualquier cifra inferior a la subida del 0,69% m/m del mes pasado podría dar cierto respiro. Desde la decisión del banco central el peso mexicano se ha recuperado hasta máximos de cuatro semanas. Cualquier indicación de que la inflación se está estabilizando apoyaría este comportamiento en el MXN.

Reacción del mercado

• El MXN y el BRL reaccionarán a los datos de inflación. Si hay fuertes incrementos en la inflación, eso sería negativo para ambas divisas.