Semana entrante: protagonismo de la inflación en mercados principales y LatAm

Tras un período especialmente ajetreado en los mercados principales, repleto de datos y anuncios macro de primer nivel, los traders se han ganado un pequeño respiro esta semana. En los próximos días la agenda económica viene indudablemente menos cargada, pero sería prudente que los traders no se la tomen demasiado a la ligera, ya que una serie de datos de inflación trazará el panorama de las subidas de precios al avanzar en el 2022. El IPC de EEUU protagonizará inevitablemente los titulares, pero esta semana muchos otros países que actualizarán sus datos de inflación. También será interesante vigilar la primera estimación del PIB británico en el T4.

A vigilar:

• Norteamérica: EEUU, IPC y sentimiento de Michigan 
• Europa y Asia: R. Unido, producción industrial y crecimiento en el T4
• LatAm: Inflación en Chile, México y Brasil, junto con la decisión del banco central mejicano sobre sus tasas de interés

Datos de Norteamérica: 

• EEUU: balanza comercial, bienes y servicios (martes 8 de febrero, 1330GMT) Se espera que el déficit comercial se haya incrementado en diciembre hasta -$82,9k mills (desde -$80,2k mills en noviembre)
• EEUU: IPC (jueves 10 de febrero, 1330GMT). El IPC general se espera que haya vuelto a subir hasta el 7,2% (con respecto al 7,0% de diciembre), con el IPC subyacente subiendo hasta el 5,9% (desde el 5,5%)
• EEUU: solicitudes semanales de paro (jueves 10 de febrero, 1330GMT) 
• EEUU: dato de sentimiento de Michigan, preliminar (viernes 11 de febrero, 1330GMT) Se espera que el sentimiento haya mejorado ligeramente en febrero hasta 67,6 (desde 67,2)

Al igual que ocurre en muchos otros bancos centrales, la Reserva Federal sigue inquieta por la trayectoria de la inflación. La preocupación porque la inflación no se modere tan rápidamente en los próximos meses como se confiaba que hiciera está motivando reacciones en todo el mundo a favor de políticas monetarias más estrictas. El caso de la Fed no es muy diferente. Esta semana se espera que la inflación medida por el IPC de EEUU continúe subiendo tanto en la cifra subyacente como en la general. Las sorpresas por arriba contribuirán a fomentar la retórica sobre subidas más rápidas de las tasas de interés para este año, algo que alimentó la fortaleza del USD tras la reunión del FOMC en enero.

En EEUU también valdrá la pena vigilar el dato de sentimiento del consumidor de la U de Michigan. El dato preliminar de febrero se espera que muestre una mejora en el sentimiento hasta 67,6. La previsión es que esto venga impulsado por mejoras en ambos componentes, expectativas (a 65,0) y condiciones actuales (a 72,4). También hay un componente de inflación a vigilar, las expectativas de inflación a 5 años. Se espera que se mantengan en +3,1%, pero cualquier sorpresa por arriba alentaría de nuevo los rumores sobre subidas de tasas de interés por la Fed.

  Reacción del mercado: 

• USD: se fortalecerá ante cualquier indicio de una mayor inflación en el IPC (y en los datos de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan)
• El apetito por el riesgo en general también podría verse afectado si hay indicios de subida en la inflación

Europa y Asia: 

• Australia: confianza del consumidor (martes 8 de febrero, 2330GMT) Se espera que la confianza haya caído ligeramente hasta 102,0 (desde los 102,2 en enero)
• N. Zelanda: dato RBNZ de expectativas de inflación (miércoles 9 de febrero, 0200GMT) 
• Australia: expectativas de inflación (viernes 11 de febrero, 0400GMT) Se espera que las expectativas de inflación hayan subido hasta el 4,6% en febrero (desde el 4,4% de enero)
• R. Unido: PIB, T4 preliminar (viernes 11 de febrero, 0700GMT) Se espera un crecimiento t/t del +1,2% en el T4 (tras el 1,1% en el T3)
• R. Unido: balanza comercial, bienes (viernes 11 de febrero, 0700GMT) Se espera que el déficit se haya ampliado ligeramente hasta -£12,0k mills (desde -£11,3k mills)
• R. Unido: producción industrial (viernes 11 de febrero, 0700GMT) Se espera una mejora en diciembre hasta el +0,9% (al alza desde el +0,1% en noviembre)
• Suiza: inflación (viernes 11 de febrero, 0730GMT) La expectativa es que la inflación haya aumentado levemente en enero hasta el 1,6% (desde el 1,5% en diciembre)

Esta semana será muy tranquila en cuanto a datos de mercados importantes fuera de los EEUU. No obstante, hay más indicadores de inflación a vigilar. El mercado estará atento a las expectativas de inflación en Nueva Zelanda y Australia, ya que ambos datos juegan un papel en las decisiones del RBNZ y el RBA sobre política monetaria. El trimestre pasado las expectativas se dispararon al alza en Nueva Zelanda, y cualquier cifra por encima del 3,0% estaría por encima del máximo de 2008, aumentando la presión sobre el RBNZ para que actúe. Una presión similar se acumularía sobre el RBA con cualquier incremento por encima del 4,8%.

El primer vistazo al crecimiento económico del Reino Unido en el T4 se espera que muestre solo una mejora marginal con respecto al del T3. El PIB preliminar británico se espera que salga en +1,2% para el trimestre, lo que supondría un crecimiento de +6,6% en tasa interanual para todo el 2021. Esta cifra sería ligeramente inferior al nivel de +6,8% en el T3. También esperamos una posible mejora en la producción industrial.

 Reacción del mercado: 

• AUD y NZD: se moverán al alza si suben las expectativas de inflación.
• GBP: reaccionará principalmente al dato de PIB de este viernes; las sorpresas positivas serían favorables para la GBP.
• CHF: es improbable que se vea demasiado afectado por la inflación suiza, a menos que salga una sorpresa significativa por arriba.

Latinoamérica: 

• Chile: IPC (martes 8 de febrero, 1100GMT) La expectativa es que la inflación se haya mantenido en enero en el 7,2%.
• México: inflación (miércoles 9 de febrero, 1200GMT) Se espera una leve caída hasta el 7,25% (desde el 7,36% en diciembre)
• Brasil: inflación (IPCA) (miércoles 9 de febrero, 1200GMT) Se espera una subida de la inflación hasta el 10,46% (desde el 10,06% en diciembre)
• México (banco central): tasas de interés (jueves 10 de febrero, 1900GMT) El pronóstico es que las suban +50pbs hasta un 6,0% (desde 5,5% en diciembre)

La inflación sigue siendo un gran problema en Latinoamérica, y está haciendo que los bancos centrales sean más agresivos al adoptar políticas monetarias más estrictas. La inflación chilena ha estado subiendo a un ritmo de al menos medio punto porcentual al mes durante los últimos cinco meses, pero se espera que se modere este mes. La inflación mexicana se estabilizó el mes pasado, y de nuevo se espera que se modere ligeramente esta semana. Aunque la inflación brasileña retrocedió el mes pasado, las previsiones sugieren que en enero ha vuelto a subir.

El banco central mexicano incrementó inesperadamente en diciembre sus tasas de interés en 50pbs, y hay potencial para otra subida de 50pbs esta semana. Con la inflación todavía alta (se espera que esta semana esté de nuevo por encima del 7%), es probable que el banco continúe en la senda de subidas de tipos más agresivas.

Reacción del mercado

• CLP, MXN y BRL: reaccionarán ante cualquier sorpresa en la inflación
• MXN: también recibirá apoyo si el banco central sube 50 puntos básicos sus tasas de interés